Alors même que le yuan numérique (e-CNY) n’est pas sorti de sa phase pilote, lancée à l’été 2022, les transactions dans la future monnaie chinoise ont dépassé, fin juin dernier, les 7 000 milliards de yuan renminbi, soit 988 milliards de dollars (environ 900 Md€). Le volume de transaction augmente de 6,1% d’un mois sur l’autre. Il s’agit principalement, rapporte le cabinet britannique CC Data, d’un usage professionnel : les particuliers continuent de privilégier Alipay et WeChatPay, les services de paiement intégrés aux superapps d’Ant/Alibaba et Tencent.
Le succès de ce pilote éclipse les trois monnaies numériques lancées jusqu’à présent, au Nigéria, au Zimbabwe, aux Bahamas et à la Jamaïque. Il augure bien de la mise en place, non seulement de l’e-CNY, mais aussi des 41 autres monnaies numériques dont les pilotes ont été lancés de par le monde. La Russie, par exemple, prévoit de déployer le rouble numérique dès 2025. L’Europe, où le pilote d’un euro numérique de gros est lancé, devrait suivre quelques années plus tard.
L’avancement des monnaies numériques dans le monde • Source : CBDCtracker.org
Les Amériques, en revanche, semblent plus réticentes. Aux États-Unis, en particulier, Donald Trump et les républicains s’opposent de plus en plus violemment à l’idée d’un dollar numérique, poussée par la Federal Reserve. Ils poussent en avant les cryptos et, parmi celles-ci, les jetons indexés sur une monnaie d’État semblent les mieux adaptés pour proposer les fonctionnalités d’une monnaie numérique. Ils ne représentent que 23 des 118 stablecoins recensés par CC Data, mais ils comprennent les deux principaux, USDT de Tether et USDC de Circle, tous deux rattachés au dollar. Fin août, la valeur circulante (« capitalisation ») de l’USDT atteignait 119 milliards de dollars, en croissance de 0,86 %, établissant ainsi un nouveau record.
Capitalisation des principaux stablecoins • Source : CCData
En parallèle, l'USD Coin (USDC) a également vu sa capitalisation augmenter de 3,18 % pour s’établir à 35,6 milliards de dollars, enregistrant sa meilleure performance depuis février 2023. La capitalisation totale des stablecoins s’établissait à 172 milliards de dollars : les 116 autres stablecoins se partageaient donc environ 17 milliards de dollars.
À l’inverse, la capitalisation du stablecoin décentralisé DAI a diminué de 2,83 %, atteignant 5,10 milliards de dollars, un recul partiellement lié à la conversion des utilisateurs vers le nouveau stablecoin Sky dollar (USDS) introduit par MakerDAO, rebaptisée Sky.
Résilience des stablecoins
En août, la capitalisation totale des stablecoins a augmenté de 1,5 %, soit le douzième mois consécutif de hausse. Cette augmentation reste néanmoins inférieure aux niveaux précédant la déstabilisation de Terra Luna en mai 2022, ce qui montre à CC Data que le marché reste toujours en phase de récupération. La hausse continue de la capitalisation des stablecoins, malgré les contraintes réglementaires et les baisses de taux d'intérêt, montre la résilience de ces actifs.
Evolution mensuelle de la circulation des stablecoins et des volumes de transactions • Source : CCData
L'impact de la politique monétaire américaine sur les stablecoins
Pour l’heure, les recettes des stablecoins centralisés, principalement issus des investissements dans les bons du Trésor américain, ont été directement affectés par les décisions de la Réserve fédérale. Avec la baisse du taux d'intérêt de 50 points de base en septembre 2024, les principaux stablecoins, qui détiennent ensemble 125 milliards de dollars d'actifs en bons du Trésor, devraient subir une perte annuelle de 625 millions de dollars en revenus d’intérêts.
Tether, par exemple, possède près de 93,2 milliards de dollars en bons du Trésor et accords de rachat, ce qui a contribué à la majeure partie de ses 5,2 milliards de dollars de bénéfices nets au premier semestre 2024. USDC, qui détient 28,7 milliards de dollars via son fonds de réserve Circle, ainsi que d'autres stablecoins comme FDUSD, PYUSD et TUSD, sont également concernés par cette baisse de recettes.
Mais les stablecoins en ont vu d’autres. On peut s’interroger, à moyen terme, sur l’articulation entre les futures monnaies numériques de banque centrale et les stablecoins, des instruments à mi-chemin entre le fonds monétaire et la monnaie privée. Ils pourront en effet, peut-être, donner des fonctions de monnaie numérique à des devises restées traditionnelles.
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